Análisis de las tendencias de precios y los principales factores que influyen en el coque de petróleo grafitizado (desde la perspectiva de 2025)
I. Tendencias de precios: Aumento a corto plazo seguido de diferenciación, a largo plazo respaldado por la brecha entre la oferta y la demanda.
1. Rendimiento de los precios en 2025
- El coque con bajo contenido de azufre lidera el repunte: impulsado por un aumento en la demanda de materiales de ánodo para vehículos de nueva energía, los precios del coque con bajo contenido de azufre subieron rápidamente a principios de 2025. Por ejemplo, el precio del coque con bajo contenido de azufre de Fushun Petrochemical aumentó de 3000 yuanes/tonelada en diciembre de 2024 a 3500 yuanes/tonelada en enero de 2025, con algunos precios de subasta que superaron los 4200 yuanes/tonelada.
- El coque de azufre medio a alto siguió la misma tendencia: el precio del coque de azufre medio osciló entre 2400 y 2900 yuanes/tonelada, mientras que el coque de azufre alto varió entre 1300 y 1800 yuanes/tonelada. Si bien sus incrementos fueron menores que los del coque de bajo contenido de azufre, mostraron una tendencia general al alza.
- Respaldado por el desajuste entre la oferta y la demanda: Se prevé que un desajuste entre la oferta y la demanda de 870.000 toneladas en 2025 eleve el precio medio anual al rango de 3.000 a 4.000 yuanes por tonelada.
2. Perspectivas para 2026
- Aumento moderado de precios: Se prevé que la brecha entre la oferta y la demanda se reduzca a 660.000 toneladas, pero se espera que la cuota de demanda de energía nueva aumente al 21%, lo que elevará el precio medio anual al rango de 3.200 a 4.200 yuanes/tonelada, con el coque bajo en azufre pudiendo superar los 4.000 yuanes/tonelada.
- Diferenciación estructural: Los precios del coque con alto contenido de azufre se mantendrán bajos debido a la abundante oferta, fluctuando en un rango de 1.500 a 2.000 yuanes por tonelada.
II. Factores clave que influyen: una interacción triangular entre la demanda, la oferta y la política.
1. Lado de la demanda: Crecimiento estructural impulsado por la nueva revolución energética.
- Materiales para ánodos de baterías de iones de litio: En 2024, la demanda de materiales para ánodos representó el 8 % del consumo total de coque de petróleo, y se prevé que esta proporción aumente al 11 % para 2026. Las nuevas incorporaciones de capacidad en los sectores de vehículos de nueva energía y almacenamiento de energía, que superarán los 5,96 millones de toneladas al año, impulsarán directamente la demanda de coque con bajo contenido de azufre.
- Debilidad en los sectores tradicionales: La demanda en los sectores del carbono y los combustibles sigue siendo baja, con un poder adquisitivo limitado debido a la escasa rentabilidad. Por ejemplo, las empresas de carbono redujeron sus compras ante la débil demanda de la industria del aluminio (con una corrección de los precios del aluminio en 2025), mientras que el sector de los combustibles sustituyó el coque de alto contenido de azufre por carbón más barato (con un promedio de aproximadamente 500 yuanes/tonelada en 2025).
2. Lado de la oferta: Crecimiento limitado de la capacidad y presiones de costos
- Lenta expansión de la capacidad nacional: No hay previstas nuevas unidades de coquización retardada para 2025, y los aranceles de importación más elevados sobre el fueloil (vigentes a partir del 1 de enero de 2025) han reducido las tasas de operación en las refinerías independientes, siendo las refinerías con sede en Shandong las que experimentan las caídas más pronunciadas, lo que limita la producción nacional.
- Insuficiencia en el suministro exterior: La producción de coque con bajo contenido de azufre es limitada en Europa y Estados Unidos debido al alto contenido de azufre en el petróleo crudo, lo que genera una persistente y elevada dependencia de las importaciones.
3. Aspecto político: Doble limitación derivada de las políticas medioambientales y comerciales.
- Restricciones medioambientales a la producción: La demanda de coque de petróleo con bajo contenido de azufre (con un contenido de azufre <0,5 %) se ha disparado debido a su cumplimiento de las normas medioambientales, mientras que las industrias con altas emisiones de carbono, como la del aluminio electrolítico, se han enfrentado a recortes de producción debido a las restricciones políticas, lo que afecta indirectamente a la demanda de coque de petróleo.
- Fricciones comerciales: Si bien la escasa demanda en los mercados internacionales o las fluctuaciones del tipo de cambio pueden influir en los precios internos, el ajuste arancelario del fueloil de 2025 ha elevado directamente los costes para las refinerías independientes, convirtiéndose en un factor clave de la contracción de la oferta.
4. Aspectos relacionados con los costos: Transmisión de las fluctuaciones del precio del petróleo crudo
- Debilitamiento del apoyo a los costes: Se prevé que el precio medio del crudo Brent sea de 67 dólares por barril en 2025 y que pueda caer a 51 dólares por barril en 2026 (previsión de la EIA), lo que frenará los aumentos de los precios del coque de petróleo.
- Dinámica de las ganancias de las refinerías: Cuando los precios del petróleo crudo son altos, las refinerías aumentan la producción de petróleo ligero mediante la coquización retardada, lo que incrementa la oferta de coque de petróleo. A su vez, el coque de petróleo se convierte en un complemento de ganancias que sostiene los precios.
III. Riesgos y oportunidades futuras
1. Riesgos a la baja
- Caída inesperada de los precios internacionales del petróleo: Si el precio medio del crudo Brent cae por debajo de los 50 dólares por barril, los precios del coque de petróleo podrían bajar.
- Demanda posterior menor de lo esperado: El exceso de capacidad en los materiales de ánodo de las baterías de iones de litio o los recortes de producción 超预期 (inesperadamente severos) en el aluminio electrolítico podrían provocar un colapso de la demanda.
2. Riesgos al alza
- Nuevos recortes de producción en refinerías independientes: Si los índices de operación de las refinerías independientes con sede en Shandong caen por debajo del 50%, la contracción de la oferta podría provocar un aumento de los precios.
- Mayor demanda de energía nueva de lo esperado: si la proporción de materiales de ánodo para baterías de iones de litio aumenta al 15%, los precios del coque de petróleo de alta gama podrían superar los 4.500 yuanes por tonelada.
IV. Conclusión: Oportunidades estructurales en medio de una alta volatilidad
Se prevé que los precios del coque de petróleo grafitizado sigan siendo muy volátiles durante los próximos dos años. El coque con bajo contenido de azufre se perfila como el principal motor de crecimiento debido a la nueva demanda de energía, mientras que el coque con contenido medio y alto de azufre experimentará aumentos limitados debido a las dificultades en los sectores tradicionales. Los inversores deben seguir de cerca:
- Novedades en el sector de las energías renovables (por ejemplo, ventas de vehículos eléctricos, puesta en marcha de proyectos de almacenamiento de energía);
- tasas de operación de refinerías nacionales (especialmente cambios en las políticas que afectan a las refinerías independientes);
- Fluctuaciones en los precios internacionales del petróleo (efectos de transmisión de costos);
- Intensidad en la aplicación de las políticas medioambientales (que afecta tanto a la oferta como a la demanda).
En el contexto de los objetivos de China en materia de "doble carbono" y transición energética, el mercado del coque de petróleo grafitizado está experimentando una transformación estructural, pasando de ser un combustible tradicional a un nuevo material energético, y la escasez de coque con bajo contenido de azufre proporciona una estabilidad de precios a largo plazo.
Fecha de publicación: 14 de noviembre de 2025